Theo báo cáo chiến lược mới phát hành, VNDirect cho rằng, trong tháng 3/2026, thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng duy trì trạng thái thận trọng khi nhà đầu tư chờ đợi kết quả kỳ rà soát giữa kỳ của FTSE Russell, đồng thời chịu tác động từ rủi ro bên ngoài, đặc biệt là khả năng căng thẳng Mỹ – Iran leo thang. Diễn biến địa chính trị nếu phức tạp hơn có thể làm gia tăng biến động ngắn hạn thông qua áp lực lên giá dầu, tỷ giá và tâm lý dòng vốn ngoại.
Do đó, VN-Index có thể xuất hiện các nhịp rung lắc do tâm lý phòng thủ gia tăng khiến dòng tiền chậm lại. Chỉ số nhiều khả năng tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh và kiểm định vùng hỗ trợ quanh 1.750 điểm (±10 điểm) trước khi tìm điểm cân bằng.
Nhưng trong trung hạn, câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục là động lực dẫn dắt kỳ vọng của nhà đầu tư. VN-Index hiện vẫn duy trì xu hướng tăng hình thành từ vùng đáy sau sự kiện thuế quan vào tháng 04/2025 và kéo dài cho đến nay. Xu hướng này đang được nâng đỡ bởi vùng hỗ trợ quan trọng quanh 1.750 điểm (±10 điểm), tương ứng với vùng đáy ngắn hạn được thiết lập vào đầu tháng 02/2026.
Ở chiều ngược lại, chỉ số sẽ đối mặt với áp lực kháng cự tại vùng tâm lý 1.910 điểm, tương ứng với vùng đỉnh ngắn hạn được thiết lập trong tháng 01/2026.
 |
Xét về định giá, P/E trượt (trailing) 12 tháng của VN-Index giảm về mức 14,7 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4 lần nhờ tăng trưởng lợi nhuận tích cực của các doanh nghiệp niêm yết trong quý IV/2025 và nhịp điều chỉnh ngắn hạn của thị trường đầu tháng 03/2026. Trường hợp nếu loại cổ phiếu VIC ra khỏi rổ chỉ số, thì P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện chỉ khoảng 13 lần.
“Dù định giá không còn rẻ, định giá thị trường đang được hỗ trợ bởi nền tảng vĩ mô vững chắc, triển vọng nâng hạng thị trường và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết khả quan trong năm 2026”, VNDirect nhấn mạnh.
Về câu chuyện nâng hạng, kết quả kỳ rà soát tháng 03/2026 của FTSE Russell dự kiến được công bố vào ngày 07/04/2026, và được xem là bước đánh giá then chốt trong lộ trình nâng hạng của Việt Nam. Tại kỳ review này, FTSE sẽ tập trung xem xét mức độ đáp ứng các tiêu chí phân loại thị trường, đặc biệt là khả năng giao dịch thông qua các global brokers.
Kết luận từ kỳ rà soát tháng 3 sẽ là cơ sở quan trọng để quyết định liệu Việt Nam có đủ điều kiện để việc nâng hạng chính thức có hiệu lực từ tháng 09/2026 hay không.
Nhưng với những nỗ lực quyết liệt trong việc tháo gỡ “nút thắt cuối cùng” liên quan đến khả năng tiếp cận của các công ty môi giới toàn cầu (global brokers), VNDirect cho rằng, Việt Nam có cơ sở vững chắc để vượt qua kỳ rà soát tháng 3/2026 của FTSE Russell. Qua đó, lộ trình nâng hạng đã được FTSE Russell công bố trước đó dự kiến có hiệu lực từ tháng 9/2026 sẽ được củng cố về tính chắc chắn.
 |
Về triển vọng tăng trưởng lợi nhuận, phân tích dự phóng các doanh nghiệp niêm yết trên HSX sẽ đạt tăng trưởng 18% trong năm 2026. Điều này được hỗ trợ bởi 3 yếu tố.
Một là tăng trưởng GDP dự kiến tiếp tục tăng tốc. Hai là triển vọng lợi nhuận nhiều nhóm ngành khả quan nhờ mở rộng chính sách tài khóa có chọn lọc, thúc đẩy kinh tế tư nhân, FDI cải thiện và tiêu dùng phục hồi. Ba là chính sách tiền tệ nới lỏng có kiểm soát và áp lực tỷ giá giảm bớt cùng với lộ trình dỡ bỏ dần trần tăng trưởng tín dụng từ năm 2026 theo chỉ đạo của Thủ tướng sẽ tiếp tục tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Theo đó, P/E dự phóng 2026 của VN-Index sẽ về quanh mức 12,5 lần, qua đó giữ cho định giá thị trường chứng khoán Việt Nam ở mức khá hấp dẫn.
 |
Trong bối cảnh hiện tại, VNDirect khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì chiến lược chọn lọc cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, thanh khoản cao và tiềm năng hưởng lợi từ dòng vốn ETF, đồng thời duy trì kỷ luật quản trị rủi ro và hạn chế sử dụng đòn bẩy hạn chế sử dụng đòn bẩy để chủ động trước biến động bên ngoài.
