Nhóm trụ dẫn dắt đà tăng
Trên thị trường quốc tế, các chỉ số chứng khoán vừa ghi nhận một tuần khởi sắc khi đồng loạt hướng lên vùng đỉnh cũ trước thời điểm bùng phát xung đột tại Trung Đông; trong đó, S&P 500 và Nikkei đã có nhịp bứt phá vượt qua các mốc đỉnh này. VN-Index cũng vận động cùng xu thế khi tăng 73 điểm, tương đương 4,18%, lên 1.822 điểm. Thanh khoản duy trì tương đối đồng đều, với giá trị giao dịch bình quân 5 phiên quanh 29.000 tỷ đồng, xấp xỉ so với tuần trước đó.
Dù chỉ số tăng tích cực, độ rộng thị trường lại chưa cải thiện tương xứng. Động lực tăng điểm chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu trụ, nổi bật là các mã trong hệ sinh thái Vingroup như VIC, VHM và VPL. Sang phiên cuối tuần, mức độ dẫn dắt của nhóm này phần nào hạ nhiệt, nhường lại vai trò nổi bật hơn cho nhóm bán lẻ, đồng thời sắc xanh bắt đầu lan tỏa nhẹ sang một số nhóm cổ phiếu khác.
Thị trường đang bước vào giai đoạn hồi phục mở rộng và hướng tới kiểm định vùng cản quan trọng, tương ứng với đường xu hướng nối các đỉnh trước đó, đồng thời tiệm cận vùng đỉnh cũ. Tuy nhiên, trạng thái tiếp cận vùng cản hiện diễn ra trong bối cảnh phân hóa mạnh. Áp lực chốt lời và rung lắc nhiều khả năng sẽ gia tăng tại nhóm cổ phiếu trụ đã dẫn dắt chỉ số xuyên suốt tuần qua, trong khi dòng tiền ngắn hạn vẫn đang chờ tín hiệu nối nhịp rõ ràng hơn từ các nhóm vốn hóa lớn khác như tài chính và bán lẻ.
 |
Bước sang tuần mới, VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục kiểm định vùng cản với diễn biến tăng giảm đan xen. Vùng cản cần lưu ý của VN-Index nằm trong khoảng 1.850-1.920 điểm. Ở chiều hỗ trợ, mốc gần nhất là 1.800 điểm; vùng hỗ trợ có thể mở rộng xuống 1.750-1.700 điểm trong trường hợp áp lực điều chỉnh từ nhóm cổ phiếu trụ trở nên mạnh hơn.
Ngân hàng: Áp lực qua đỉnh, cơ hội mở ra
Bất ổn địa chính trị tại Trung Đông đẩy giá dầu tăng, kéo theo kỳ vọng lạm phát toàn cầu leo thang và Fed tiếp tục trì hoãn chu kỳ nới lỏng. Đồng USD mạnh lên, tỷ giá USD/VND tăng hơn 4% trong quý đầu năm 2026, khiến Ngân hàng Nhà nước phải ưu tiên ổn định vĩ mô hơn là hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Hệ quả là thanh khoản hệ thống bị siết lại, lãi suất liên ngân hàng qua đêm có thời điểm vọt lên trên 16%/năm, kéo theo làn sóng tăng lãi suất huy động lan rộng. Biên lãi thuần (NIM) toàn ngành ngân hàng vì vậy chạm vùng thấp nhất trong vòng 5 năm.
Tuy nhiên, nếu áp lực tỷ giá và thanh khoản hạ nhiệt theo kịch bản cơ sở, Ngân hàng Nhà nước có thể nới hạn mức tín dụng có chọn lọc trong nửa cuối năm, ưu tiên các ngân hàng có nền tảng vốn vững và danh mục cho vay chất lượng. Tăng trưởng tín dụng toàn ngành dự kiến đạt 15-16% và khi lợi suất tài sản dần được tái định giá trong quý III-IV, NIM có thể phục hồi nhẹ lên mức 2,9%. Lợi nhuận trước thuế toàn ngành vì vậy vẫn có thể tăng 14-16% so với cùng kỳ.
Về định giá, thị trường đang nhìn ngành ngân hàng với tâm lý khá thận trọng. P/B bình quân hiện ở mức 1,5 lần - thấp hơn trung bình 5 năm là 1,6 lần và đã phản ánh tương đối đầy đủ các rủi ro ngắn hạn. Trong bối cảnh đó, nhóm ngân hàng có bộ đệm dự phòng dày, tỷ lệ CASA cao và danh mục tín dụng ít phụ thuộc vào bất động sản đang được định giá hấp dẫn: VCB và CTG đại diện cho nhóm phòng thủ chất lượng cao với chất lượng tài sản tốt; MBB nổi bật với tăng trưởng tín dụng vượt trội nhờ nhận chuyển giao ngân hàng yếu kém và CASA ở mức 37,8%.
Chất xúc tác trung hạn là FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp, có hiệu lực vào tháng 9/2026, mở ra dư địa đón dòng vốn ngoại đáng kể vào nhóm cổ phiếu ngân hàng niêm yết.
